2015年股市能到4000点吗？[多图]

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　　大盘在经过九连阳后，站上了历史最高点，那么错过这轮牛市的朋友要问了，2015年股市还能再上新高吗？下面清风小编就自己的个人见解与大家分下2015年股市是否突破4000点大关！我们还是用数据说话吧！

　　一、4000点：盛宴，还是“剩”宴?

　　清风小编一个做实业的朋友最近向清风小编吐槽，他家的保姆，从小孩一出生就从乡下来到他家，长达13年，几乎都当做自己家人在对待了，最近跟随一帮小区保姆沉迷股票，干活越来越马虎和心不在焉。保姆告诉他太太，过去三个多月跟着小区保姆群炒股，她赚了差不多20万块钱，而她投入的本金则是这些年在他家做保姆积攒下来的40万元。

　　换句话说，过去四个月，这个没读过书，也从不知股票为何物的保姆的A股投资收益率达到了50%。而方法一点也不复杂，就是小区保姆群其他人买什么，她就跟着买什么。

　　毫无疑问，这是一场普惠制的A股牛市盛宴，但凡参与其中的，没有人是没有赚到钱的。撇开去年下半年的涨幅，单算今年年初至3月19日，短短3个月不到，上证综指和深证综指分别上涨了10.75%和29. 16%，中小板指数上涨35.02%，创业板指数涨幅48.39%。整个市场九成以上个股上涨。

　　在上周上证指数突破2009年四万亿的高点之后，A股的牛市舞步越来越亢奋。好些颇有影响力的券商研究员也开始语不惊人誓不休地喊出“A股4000点，只是开始”——当然，多数这样的研究都似曾相识，并毫无例外的没有很严谨的数据和方法支撑。如果你认为研究员有屁股决定脑袋的本位嫌疑，那么，上周五中国证监会发言人则对牛市盛宴做了类官方的解读与背书：“近期股市上涨，是市场对经济增长“托底”，金融风险可控的认同，也是全面深化改革、市场流动性充裕、资金利率下行、中小企业上市公司盈利情况改善等多种因素的综合反映，有其必然性与合理性。”

　　所有人都在赚钱，那么，谁在亏钱?或者说，新增的财富，从哪里产生的?总不至于从地下冒出来的?

　　貌似我们已找到了一个自己能产生财富的“阿里巴巴”永动机。但，经济学的基础理论告诉我们，股市不是实业，它只是一个实现资源配置的虚拟经济渠道，本身并不能创造财富。股市增长的财富只能衍生和附着在实体经济创造的财富之上，并以一定合理的的比例关系显示出来：这些比例关系，体现在投资领域，也就是市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)等这些我们耳熟能详的估值工具。

　　如果这个比例明显超越合理水平，股市就必然陷入一个击鼓传花的博傻困境。在经济学里有一个非常简单的词汇来概括这种现象：泡沫。

　　在A股迭创新高，群情激奋的时候说泡沫，往往不受人待见。但：

　　1、数据不会骗人。几乎所有数据都显示，A股在迅速消耗和透支所有的实体经济或者政策利好的支撑基础，A股泡沫正在耀眼集聚;

　　2、但凡在这个市场有过几次牛熊经历的人(清风小编算其中之一)都心知肚明：泡沫一定会破。区别只在于是血流成河一泻千里式的破(08年)，还是钝刀割肉，阴跌式的破。

　　A股目前已经进入一种只要买，就能赚钱的自我强化循环中，4000点应该很大概率会到。清风小编无法确知这种狂欢式的群体亢奋的时间与空间维度(如果你经历过文革，你就知道群体性亢奋有可能会持续多久，会发展到多么不可思议的程度)。但我确知两点：

　　1、在一个投资者不清楚自己买的是什么的市场里，投机者更注重预测下一个市场情绪的逆转点，而不是对资产未来收益率的可行性进行分析。当泡沫幻灭的时候，超买的极端乐观的市场的崩溃将是简单粗暴，并极具灾难性的。——凯恩斯

　　2、当一个人从20楼跳下的时候，前19楼，他都以为他在飞翔——清风小编

　　二、数据说话：4000点是泡沫，还是起点?

　　数据不会说谎，A股的吸引力正在慢慢，但确定性散失。

　　2500年前的军事家孙武有一句名言：多算胜，少算不胜，而况于无算乎。清风小编做研究最喜欢用数据说话，因为我相信数据是说实话的。清风小编很认可信达陈嘉禾的观点：投资无数据，恰如行军无地图。所以这部分借用了不少他的思路。下面就让我们来看一看在当前的股票市场的一些关键性数据。

　　首先是以创业板为代表的中小盘个股奇贵无比，结构性泡沫明显。

　　1、先看不那么专业的一个指标：绝对股价

　　历来A股习惯以绝对股价区分“贵”，还是“便宜”，所以这波A股牛市，市场最经典也最有市场的买入理由是：便宜是王道，消灭5元以下股票。

　　100元为界限划分高价股，截至到3月20日收盘，A股的百元股达到28只，创业板占了18只，接近七成。而且最贵的全通教育(300359)达到了惊人的265元，大有赶超2007年中国船舶(600150)的势头。

　　如果把股价在50元到100元的股票做个统计，创业板个股占比依然惊人。

　　2、再看相对估值

　　绝对股价当然无法说服专业投资者，那我们来看看股价对应的整体估值是有足够说服力的。目前，A 股市场的市净率中位数为 4.3 倍，市盈率中位数为 56 倍。只有约五分之一的个股的市净率低于 2.6 倍，市盈率低于 36 倍。

　　拆分来看，创业板指数的PE估值高达81.5倍，创业板综指则高达90倍，中小板综指的PE估值达到57.2倍，中证500指数也达到47.1倍(证监会发言人上周五给出的数据是，截至3月19日，沪深两市全部A股平均静态市盈率25倍，其中主板市盈率21倍，中小企业板64倍，创业板96倍)。当然，蓝筹股估值数据没有那么的高高在上，上证50指数的PE估值为12倍，中证100指数为11.6倍，沪深300指数的PE估值则是16倍，投资者最常关注的上证综合指数最新为16.6倍——不过市场都知道这里面是隐含坏账率预期较高的银行起着支撑作用。

　　A股主流指数估值情况

　　市盈率超过50倍的经济学含义是：如果这个公司能按照目前盈利能力一直活着，并把未来所有盈利统统都分配给投资者，投资者也需要50年才能回本!而美国大约62%的企业寿命不超过5年，美国中小企业平均寿命不到7年，,一般的跨国公司平均寿命为10-12年，实力雄厚的世界500强企业平均寿命也只有40——42年。而在中国，中小企业的平均寿命仅2.5年，集团企业的平均寿命也仅7-8年。

　　3)、我们看看最关键的盈利能力指标：ROE

　　ROE的经济学含义，就是你投到一个企业的本金，每年的回报率。如果把企业视作一辆汽车，ROE类似汽车的速度，利润增速类似于加速度。多数人考察企业会重视加速度(也就是所谓的成长性)，但对一个企业而言，最重要的指标其实是速度：如果这辆汽车能始终维持80迈的速度，就算没有任何加速度，也一样能从深圳开到北京。

　　目前看，市场两极分化前所未有。但是，这种结构性的扭曲并不能被小公司的盈利能力所证实。从RoE(净资产回报率)来看，蓝筹指数明显高于小公司指数。目前，上证50、沪深300指数的RoE分别为15.4%、14.4%，而创业板综指、中小板综指的数据则分别为7.7%、8.3%——很明显，这种ROE水平，你还不如去买银行理财产品更靠谱!

　　4、另一个显示泡沫耀眼的数据是市场成交量、交易费用及投资者结构

　　股市大幅走牛、小公司泡沫化带来的后果，是巨量的成交。2015年至今只过去了50个交易日，创业板综合指数和中小板综合指数的成交额已经达到了惊人的8.35万亿元。按双边成交分别收取0.06%手续费、外加卖出方单边0.1%印花税计算，投资者已经付出了184亿元的交易成本。

　　如果接下来的200个交易日内维持目前的交易规模，创业板和中小板全年的交易成本超过900亿。但是以创业板综指为例，目前422个成分股在2014年的盈利总和则是大约407亿元。

　　900亿 VS 407亿，经济学的最直观解释：这是一个不仅不产生财富，反而是财富单边损耗的市场。

　　这就是为什么很多经历过多轮牛熊的投资者时刻准备着，想咬牙切齿做空创业板的主要原因之一：清风小编也相信，无论过去创业板指数曾经多么顽强，但大概率会有一波惨烈的财富吞噬过程，深港通无疑会加快这个进程。

　　并不是所有人都前赴后继往上冲，投资者参与结构显示有人在撤退。中国证监会提供的数据是：年初至3月19日，投资者日均新开股票账户数10.9万户。特别是3月9日至3月19日这两周，投资者日均新开股票账户数17.7万户，较去年12月日均新开12. 9万户水平明显上升。

　　但，年初至3月19日，周均参与A股交易账户1970. 61万户，参与账户占有效账户比平均为13.83%。去年12月份这两个数据分布是2237.75万户和16.16%的占比：新兵在义无反顾涌进来，部分老兵在一边放枪，一边撤退。

　　5、我们再回头做一下市场间的横向比较。

　　最可比的当然是多数上市公司相同，人种血脉也相同的香港。

　　本周五，恒生AH溢价指数收盘于132.82点，意味着同样的公司，以市值加权计算的A股股价比同在H股上市的股票贵了32.82%。之前溢价小幅缩窄之后继续扩大，不过，该指数曾于2008年、2011年分别达到213.47点